Курс рубля

Рубль укрепился до значений годичной давности. Иностранные валюты отбросило на уровни конца июня 2023 года. Биржевой юань был у отметки 11,7. Фьючерс на доллар оказался ниже 86, а евро — почти 92.

 

— Сопротивлением в юане теперь становится 12, для фьючерса на доллар — 88, а для контракта с евро — 95. Но ни о каком развороте на девальвацию рубля не может быть и речи. Пока факторы устойчивости рубля актуальны, нацвалюта будет сильной, — добавил Михаил Зельцер.

Наблюдается тренд на укрепление рубля. Текущий водораздел покупок и продаж находится на линии 90,25 рубля за доллар. В последнюю неделю июня ожидается снижение курса до 87,5 рубля за доллар, но не более, иначе экспортная выручка не принесёт в казну ожидаемого дохода. От чрезмерного роста курс защищает Банк России: очень высокие значения подстегнут инфляцию. Так считает главный аналитик Neomarkets Олег Калманович.

 

Если кому то понадобится, сегодня купил в банке открытие по 89,35

Особенности текущей ситуации курсообразования. Вероятно, временные. Но, скорее всего, еще месяц или несколько месяцев будет примерно так же, и не исключены повторения скачков.

[b]Привыкаем к новой терминологии: в августе Россию поразил «юаневый кризис». Все началось с того, что в первой декаде месяца ставки по юаневым займам на бирже в России (Russian Secured Funding Average Rate, индекс российского денежного рынка на Мосбирже) превысили 20% годовых. Кредиты в юанях стали дороже, чем в рублях.

В нормальной ситуации такого происходить не должно. Российские банки могут привлечь заем в Китае и за небольшую премию выдать безрисковый кредит в России. Однако очевидно, что машинка юаневого арбитража начала барахлить. То есть привлечь краткосрочный заем в Китае для российских банков оказалось практически невозможно. Профильные аналитики предположили, что китайские банки испугались американских санкций и начали ограничивать выдачу кредитов в национальной валюте КНР.

На этом фоне пошли слухи, что вслед за долларом США и евро в России исчезнут и централизованные торги юанем, так как китайцы, опять-таки испугавшись антироссийских санкций со стороны США, перестанут взаимодействовать с российским банковским сектором. Дошло до того, что появились сообщения о создании схем бартера между Россией и Китаем. Так, источник Reuters в одной из российских промышленных компаний сказал, что обсуждается экспорт металлов из России в обмен на оборудование из Китая. Другой источник агентства из сектора АПК предложил аналогичную схему.

13 августа 2024 года, в день, когда должны были начать действовать американские санкции на инфраструктуру Московской биржи (недавно эта дата была перенесена на два месяца вперед), Bloomberg выпустил большую статью об остром дефиците юаней в России, а один из комментаторов заявил о «возможном объявлении Вашингтоном большой победы» в связи с этим.

Официальные российские лица (в период отпусков) предпочли хранить молчание, а кризис дефицита юаня разрешил российский ЦБ, который выступил кредитором последней инстанции, предоставив валютные займы необходимой рынку ликвидности. Ставки по кредитам овернайт в юанях резко пошли вниз.

Параллельно с этими событиями курс российского рубля резко пошел вниз, потеряв на внебиржевом рынке ICE (Intercontinental Exchange — сеть бирж и клиринговых палат для финансовых и товарных рынков в США, Канаде и Европе) за четыре сессии 9% своей стоимости. Это было самое резкое падение с декабря 2022 года.

В результате неофициальный курс рубля с ICE оторвался от официального на 5%. Поэтому вслед за ним начал падать и курс, устанавливаемый Центробанком, преодолев уровень 90 рублей за доллар. Впрочем, буря в стакане (возвращение курса рубля в привычный диапазон 90‒100 рублей за доллар) может иметь мало общего с «победой Вашингтона», скорее она объясняется банальным совпадением факторов.

Фактор первый: вероятнее всего, ряд нерезидентов из дружественных стран в связи с введением санкций были вынуждены покинуть российский финансовый рынок. Отсюда падение курса российских акций и облигаций, наблюдавшееся на российском рынке в последние месяцы. Ну а накануне официального вступления санкций на НКЦ в силу нерезиденты ускоренно конвертировали свои рубли в валюту. Отсюда острый дефицит юаней в России, длившийся пару недель. Инфраструктура действительно не справлялась с наплывом желающих на выход.

Фактор второй: в июле хронический профицит торгового баланса Россия — Китай сменился дефицитом. То есть, согласно данным китайской таможни, Россия импортировала товаров из Китая больше, чем экспортировала в эту страну. Разница небольшая — 200 млн долларов. Причина — резкое сокращение покупки нефти на внешних рынках китайскими НПЗ и низкие цены на уголь. Кроме того, в июле впервые за несколько лет возник дефицит счета текущих операций, то есть валюты из России утекло больше, чем пришло. Цифры тоже небольшие, но в условиях «поломанного» валютного рынка важные.

Ну и фактор третий: уход из России крупных международных банков, санкции на крупные российские банки, а затем и на инфраструктуру Московской биржи привели к тому, что все компенсационные механизмы, удерживающие курс рубля, были разрушены. Небольшой всплеск спроса на валюту, да еще и в традиционно малоликвидный августовский период, привел к панике на валютном рынке.

Пока в России не появится замещающая Мосбиржу инфраструктура, валютный рынок периодически будет искрить из-за банального неравномерно распределения спроса на валюту и ее предложения. Впрочем, уже осенью торговая активность восстановится, крупные импортеры-экспортеры привыкнут к новой реальности, отработают механизмы покупки и продажи валюты. Поэтому рынок и курс рубля хотя и будут колебаться, но не так резко.

Тот факт, что мини-кризис последних недель был вызван техническими сбоями, а не фундаментальными, подтверждает статистика. Профицит торгового баланса России по итогам первых семи месяцев года составил 76,6 млрд долларов, а профицит платежного баланса — 39,7 млрд долларов. То есть приток валюты в Россию превышает ее отток.А это создает другую проблему — более сложную для Минфина и ЦБ, чем небольшое падение курса в августе, — проблему хронического переукрепления рубля. Дорогой рубль хорош для туристов, однако губителен для экспортеров и бюджета страны. В условиях СВО и ставки ЦБ в 18% рынок займов для Минфина закрыт. Тогда как бюджет дефицитен. Сводить его в ноль заставляют нужды СВО, а единственный способ сделать это без секвестра — опустить курс национальной валюты, что резко увеличит налогооблагаемую базу.

Впрочем, пока, к радости, туристов, Минфин сделать это не может. Тем не менее рано или поздно способ девальвации (абсорбции излишней валюты) будет найден, а значит, все интересное на валютном рынке еще впереди.

---

Ценообразование рубля сейчас находится в руках правительства. В условиях санкций на НРД, Мосбиржу и банки, ареста резервов ЦБ единственный оставшийся косвенный инструмент влияния на курс рубля — нормативы продажи валютной выручки экспортерами. На прошлой неделе эти нормативы были очередной раз понижены с 50 до 25%. При этом импорт в страну как шел, так и идет. Рано или поздно старый спрос на валюту для импорта товаров найдет точку равновесия с новым предложением валюты, при этом курс доллара будет трехзначным.

 

Может быть. Сейчас уже выглядит снова возможным. И это будет, несмотря на очевидные бытовые неудобства, в целом неплохо, хотя и сильно запоздало (ну как всегда, кхм...).

С чисто технической точки зрения - в смысле по техническому анализу - глазастые люди тоже минимум с весны говорили, что сейчас наиболее вероятно движение сначала к 100, и если над ~103 закрепится - к 110-120. ("сейчас" - это при условии закрепления над 92, что теперь уже давно состоялось). Но по "техническому" нельзя сказать, будет ли эта сотня надолго, и тем более пока нельзя сказать ничего о 110-120.

Однако то, что фундаментальные соображения и теханализ единодушно (что бывает нечасто) говорят о 110+ - ИМХО, делает этот сценарий вполне вероятным.